Level 0 Geldanlage- & ETF-Grundlagen · Teil 14/16
Small Cap Value: Faktorprämie mit langen Durststrecken
Zwei der am gründlichsten untersuchten Renditefaktoren sind Size (kleine Unternehmen) und Value (niedrig bewertete Unternehmen). In der Kombination „Small Cap Value“ werden sie meist als Beimischung zu einem breiten Kern eingesetzt.
Die Fonds im Katalog mit ihren aktuellen Positionen:
- iShares MSCI World Small Cap: das Small-Cap-Segment des Welt-Index
- iShares Edge MSCI World Value Factor: die Value-Ausrichtung
Im Vergleich zum reinen MSCI World enthalten beide deutlich weniger große Technologiewerte und mehr Industrie- und Finanzunternehmen.
Die Einschränkung
Die in Studien gemessene Zusatzrendite verteilte sich sehr ungleich über die Zeit. Small Cap Value lag über mehr als ein Jahrzehnt hinter dem Gesamtmarkt, etwa in den 2010er-Jahren. Ob eine Faktorprämie künftig besteht, ist in der Forschung umstritten.
Was als klein und günstig gilt
Als Small Caps zählen bei MSCI die kleinsten Unternehmen eines Landes, die zusammen etwa 14 % des frei handelbaren Börsenwerts ausmachen. Value bemisst sich an Kennzahlen wie dem Kurs-Buchwert-Verhältnis. Small Cap Value ist die Schnittmenge: kleine Unternehmen, die zugleich niedrig bewertet sind.
Warum es eine Prämie geben könnte
Die Forschung bietet zwei Erklärungen. Nach der einen tragen kleine, günstige Unternehmen höhere Risiken, etwa in Abschwüngen oder bei der Finanzierung. Dafür werden sie mit einer höheren erwarteten Rendite entlohnt. Nach der anderen bewerten Anleger solche Firmen aus Gewohnheit oder Vorsicht systematisch zu niedrig. Welche Erklärung zutrifft, entscheidet mit darüber, ob die Prämie fortbesteht.
Zwei Fonds ergeben nicht die Schnittmenge
Ein Small-Cap-ETF und ein Value-ETF nebeneinander ergeben kein Small Cap Value. Das Paar enthält kleine Unternehmen aller Bewertungen und große günstige Unternehmen; die Schnittmenge ist darin nur ein Teil. Wie sich zwei Fonds überschneiden, zeigt die ETF-Überschneidung, die Gesamtverteilung mehrerer Fonds die ETF-Portfolio-Analyse.
Was eine Beimischung im Depot bedeutet
Wer Small Cap Value beimischt, weicht bewusst vom Gesamtmarkt ab. Diese Abweichung, der Tracking Error, kann über ein Jahrzehnt in dieselbe Richtung laufen. Sie ist der Preis einer möglichen Prämie und lässt sich vorab nicht wegrechnen.
Nur Information, keine Anlageberatung.