Rohstoffe im Portfolio

Rohstoffe wie Energie und Metalle bewegen sich oft anders als Aktien und Anleihen; manche Anleger nutzen deshalb eine kleine Beimischung zur Streuung.

Die Front-Month-Futures auf Alysly:

• Energie: WTI-Rohöl , Brent , Benzin , Heizöl
• Industriemetall: Kupfer , ein klassisches Konjunkturbarometer

Warum sie sich anders bewegen

Eine Aktie ist ein Anspruch auf künftige Gewinne, ein Barrel Öl eine physische Ware, die gefördert, transportiert und gelagert werden muss. Die Preise reagieren auf Wetter, Förderausfälle, Sanktionen, Transportengpässe und die Konjunktur. Diese Ereignisse haben mit Unternehmensgewinnen wenig zu tun. 2022 stiegen die Energiepreise kräftig, während Aktien und Anleihen fielen. Es war eines der seltenen Jahre, in denen die klassische Mischung keinen Schutz bot.

WTI und Brent sind zwei verschiedene Referenzen. WTI notiert im Binnenland der USA, Brent ist die seeverschiffte Nordseesorte, an der sich der größte Teil der Welt orientiert. Benzin und Heizöl sind Raffinerieprodukte; ihr Aufschlag auf das Rohöl bewegt sich eigenständig.

Futures und der Rollvorgang: Der Chart ist nicht die Rendite

Die Kurse hier stammen aus dem Front-Month-Future. Eine Anlage in Rohstoffe verdient selten genau diese Preisänderung, denn die Position muss vor Verfall in den nächsten Kontrakt gerollt werden. Ist der teurer (Contango), kostet das Rollen Geld; ist er billiger (Backwardation), bringt es welches. Über ein Jahr kann dieser Unterschied größer sein als die Preisbewegung selbst.

Am Rolltag liegt zwischen altem und neuem Kontrakt deshalb ein Preisabstand, den kein Händler als Kursbewegung erlebt hat. Unsere Reihen sind an dieser Stelle rückwärts verkettet: Jede Tagesveränderung ist die eines einzelnen Kontrakts, der jüngste Kurs ist der echte Settlement-Kurs.

Wie Rohstoffe in Europa gehandelt werden

UCITS-Fonds müssen streuen; ein Fonds, der nur Öl oder nur Gold hält, ist in dieser Hülle nicht möglich. Einzelne Rohstoffe laufen deshalb meist über ETCs. Das sind Schuldverschreibungen auf den Rohstoff, bei Edelmetallen oft physisch hinterlegt. Zum Preisrisiko kommt damit ein Emittentenrisiko. Breite Rohstoffindizes gibt es als UCITS-ETFs, in der Regel über Swaps abgebildet.

Was dabei gilt

• Rohstoffe zahlen keine Dividende oder Zinsen. Die Rendite ist allein die Preisänderung, abzüglich Rollkosten.
• Sie sind oft stark schwankend und laufen teils jahrelang seitwärts; in Portfolios machen sie deshalb meist nur einen kleinen Anteil aus.
• In manchen Phasen entwickelten sie sich besser als die Inflation , in anderen nicht; siehe auch Gold .
• Die steuerliche Behandlung hängt an der Hülle (ETC, ETF, Zertifikat), nicht am Rohstoff.

Selbst nachprüfen

Ein Rohstoff lässt sich im Vergleich neben einen Aktienindex stellen; die Korrelationen zeigen, wie eng sie sich tatsächlich zusammen bewegen, und der Backtest rechnet eine Aufteilung durch.

Nur Information, keine Anlageberatung.